Modern Portföy Teorisi Işığında Gerçekleşen Getirilerin Beklenen Getirileri Temsil Gücü
Journal Title: Muhasebe ve Finansman Dergisi - Year 2019, Vol 21, Issue 0
Abstract
Ampirik çalışmalarda genellikle tarihi/gerçekleşen/geçmiş getiriler (ex post/realized return) beklenen/gelecek getirilerin (expected/ex ante return) tahmincisi olarak kullanılmaktadır. Ancak beklenen getirilerin tahmincisi olarak gerçekleşen getirilerin kullanılması durumunda çoğu zaman teorik finansal modellerin beklenen ampirik sonuçları üretmediği görülmektedir. Örneğin modern portföy teorisi teknikleri ile üretilen portföyler geleneksel portföy yönetim teknikleri ile üretilen portföylere göre daha üstün sonuçlar üretmemektedir. Bu sebeple bu çalışmada gerçekleşen getirinin beklenen getirinin iyi bir tahmincisi olup olmadığı araştırılmıştır. Bunun için BİST30’da bulunan hisse senetlerinin geçmiş 1, 3 ve 5 yıllık aylık ortalama getirileri ile gelecek bir yılki aylık ortalama getirileri ilişkilendirilmiştir. Seçilen geçmiş getiri dönemi kısaldıkça (1 ve 3 yıl için) gerçekleşen ve gelecek getiri arasında negatif yönlü ilişki bulunmuştur (mean reversion). Bu sonuca paralel olarak gerçekleşen getirisi düşük şirketlerin gelecek getirisinin diğer şirketlere göre daha yüksek; gerçekleşen getirisi yüksek şirketlerin gelecek getirisinin diğer şirketlere göre daha düşük olduğu görülmüştür. 5 yıllık geçmiş getiri dönemi için ise gerçekleşen ve gelecek getiri arasında pozitif ancak sıfıra oldukça yakın bir ilişki (ilişkisizlik) bulunmuştur. Sonuç olarak 5 yıla kadar hesaplanan gerçekleşen getirilerle gelecek getiri arasında pozitif yönlü bir ilişki bulunamamıştır. Bu ise tarihi getirilerin beklenen getirinin iyi bir tahmincisi olmadığına işaret etmektedir. Bu sonuçlar MPT ve CAPM gibi finansal modellerin ampirik testlerinde beklenen getirilerin temsilcisi olarak gerçekleşen getirilerden farklı bir temsilcinin kullanılması gereğine işaret etmektedir.
Authors and Affiliations
Devran DENİZ, Hasan Aydın OKUYAN, Şakir SAKARYA
Keywords
Related Articles
- EP ID EP673533
- DOI 10.25095/mufad.606004
- Views 108
- Downloads 0
Termal İşletmelerinde Maliyet Analizleri Ve Örnek Çalışması
Bu çalışmada, termal işletmesinde verilen hizmetler, maliyetleri açısından incelenmiştir. Üretilen hizmetlerin maliyetine ilişkin bilgilerin, yönetimin alacağı kısa vadeli kararlarda ve problemlerin çözümünde bir araç ol...
Analysis of the Factors Influencing the Change in Court of Accounts' Audit Understanding in Turkey (From 1967 to Today)
The aim of the study is to evaluate the changes in the task undertaken by the new Court of Accounts that began its activities in 1967 under the supervision of the government accounting in Turkey, and to display the chang...
Yeni Muhasebe Uzmanlık Alanlarının Muhasebe Eğitimindeki Yeri Ve Türkiye Örneği
Son yıllarda finansal raporlama ve muhasebe denetimi alanında yaşanan gelişmeler ışığında, muhasebe mesleğinde bağımsız denetim, iç denetim-iç kontrol, varlık - şirket derecelendirme ve değerleme, kurumsal yönetim ve der...
Muhasebe Eğitiminde Yeni Bir Yaklaşım Önerisi: Ters Yüz Edilmiş Sınıflar
Geleneksel eğitimde, öğrenci konuyu ilk kez sınıf içerisinde öğrenir, ardından öğrenilenlerin pekiştirilmesi ev ödevleriyle sağlanmaya çalışılır. Ters yüz edilmiş sınıf (flipped classroom) yaklaşımında ise öğrenci, sınıf...
Halka Açık Olmayan Anonim Şirketlerde Sistematik Risk Ölçütü Beta Katsayısının Tahmin Edilmesi: Turizm Sektörü Uygulaması
Portföy çeşitlendirilmesi yoluyla ortadan kaldırılamayan sistematik risk tüm finansal piyasaları etkilemektedir. Sistematik riskin ölçüsü olan ve hisse senedinin endekse karşı duyarlılığını(volatility) gösteren beta kats...