The value of a prepayment option in a fixed rate mortgage: Insights from breakeven volatility
Journal Title: BEZPIECZNY BANK - Year 2017, Vol 69, Issue 4
Abstract
This paper presents a novel approach of estimating the value of a prepayment option in a fixed rate loan based on the concept of breakeven volatility. Since the prepayment option can be exercised essentially at any time prior to maturity, its valuing requires: (i) a pricing model sophisticated enough to handle its early exercise feature; and (ii) a broad set of interest rate derivatives prices to which the model can be calibrated to preclude arbitrage. This paper shows that when the derivatives market is not developed enough to ensure calibration, a good approximation of the fair value of a prepayment option can be derived by constructing the “missing” derivatives prices by back-testing delta hedged swaptions. This produces a “fair” volatility surface conditioned on the realized historical zero coupon bond prices and swap rates, which can be used to calibrate the prepayment option pricing model. The paper presents numerical examples for the Polish market as of January 2017. The mortgage spread component related to the prepayment option price proves to be quite significant, stressing the importance of an adequate risk management of the inherent callability feature and possibly explains why fixed rate mortgage products have struggled to develop in Poland so far.
Authors and Affiliations
Juliusz Jabłecki
Keywords
Related Articles
- EP ID EP272808
- DOI 10.26354/bb.2.4.69.2017
- Views 103
- Downloads 0
Should Creditors Believe in Auditors’ Opinions? Auditors’ Independence, Going-Concern Warnings and Credit Risk Assessment
Credit risk assessment is an inherent component of banking activity and it is crucial to analyse time aspect of credit risk. During that assessment banks ought to use only reliable documents to achieve reasonable results...
Tworzenie Europejskiego Systemu Gwarantowania Depozytów
Europejski System Gwarantowania Depozytów (EDIS – European Deposit Insurance Scheme) stanowi jeden z filarów unii bankowej – instytucji zaprojektowanej w 2012 r. w obliczu kryzysu strefy euro w celu zwiększenia stabilno...
Rentowność banków w Polsce w okresie globalnego kryzysu finansowego i kryzysu zadłużenia w strefie euro
Celem artykułu jest odpowiedź na pytanie, czy były różnice w determinantach rentowności banków komercyjnych w Polsce ze względu na inwestorów zagranicznych lub krajowych w czasie trwania globalnego kryzysu finansowego i...
Grupowy plan naprawy dla systemów solidarnościowych banków spółdzielczych
Niniejsze opracowanie dotyczy uprawnień i obowiązków związanych z grupowymi planami naprawy banków należących do systemów solidarnościowych, tj. systemu ochrony instytucjonalnej lub zrzeszenia zintegrowanego. Ustawodawca...
Obowiązki informacyjne w zakresie produktów ubezpieczeniowych z funduszem kapitałowym (PRIIP) – ocena regulacji i jej skutków
Artykuł podejmuje niezwykle istotną dla ochrony konsumentów na rynku usług finansowych problematykę obowiązków informacyjnych w zakresie produktów ubezpieczeniowych z funduszem kapitałowym. Informacje dostarczane konsum...