The catering theory of dividends on the US stock markets
Journal Title: Zarządzanie i Finanse - Year 2013, Vol 11, Issue 2
Abstract
Fama and French [Fama, French, 2001] document that the proportion of dividend-paying firms has been declining in the United States since 1960s. Baker and Wurgler [Baker, Wurgler, 2004a, 2004b, 2012] suggest that these appearing and disappearing dividends are an out-come of firms catering to transient fads for dividend paying stocks. We revisit the problem and add to the discussion in several ways. Firstly, we exclude from our sample small market capitalization and low-profitability companies. We argue that those small companies have limited capacity to run a dividend policy targeted at catering temporal preferences of investors, and at the same time they are highly sensitive to other valuation factors. Secondly, we assume that managers of non-paying firms need a full year to observe and to react to misevaluation of dividend payers, and to initiate dividend payments in their own firms. Thirdly, we investigate if the number of dividend payers is significantly greater in periods when the market performance was particularly disappointing. After excluding the small capitalization and low profitability firms, we confirm in our sample that the proportion of dividend-payers has been declining over the years. Parallel, we document general tendency of decreasing dividend premium. We attribute the short-term volatility in dividend premium to changes in investor sentiment. We show that managers tend to cater to those changes, however with a delay. We find statistically significant positive correlation between the value of dividend premium in a given year and the proportion of dividend-payers in the next year. We find no preferences of investors for the dividend paying companies in years of poor market performance.
Authors and Affiliations
Przemysław Konieczka, Adam Szyszka
Keywords
Related Articles
- EP ID EP136688
- DOI -
- Views 55
- Downloads 0
Narodowe style zarządzania – pojęcie, przesłanki i kierunki badań
W artykule przedstawiono przesłanki wyboru kierunku badań i założenia projektu badawczego zogniskowanego wokół kategorii pojęciowej – narodowe style zarządzania. Ponadto zaprezentowano komentarz do założeń badawczy...
Determinanty bezrobocia w Polsce jako czynniki strategii zarządzania przedsiębiorstwem
Zasadniczym celem artykułu jest przestrzenno-czasowa analiza stanu i struktury bezrobocia w Polsce w ujęciu wojewódzkim. Analizie poddano zmiany w czasie podstawowych wskaźników charakteryzujących rozkłady bezrob...
Uwarunkowania rozwoju klastrów w specjalnych strefach ekonomicznych w Polsce
Głównym wyzwaniem, przed jakim stoją obecnie gospodarki wszystkich krajów jest globalizacja. Proces globalizacji nie wyklucza jednak gospodarki o silnym charakterze regionalnym i lokalnym. Regiony i ich rozwój podd...
The quality of executive’s remuneration policy in banks in Poland
The aim of this article is to assess the quality of executive remuneration poli- cy in Poland based on the sample of 16 banks listed on the Warsaw Stock Ex- change for the period 2005–2013. The study is an attempt to i...
Zarządzanie płynnością śróddzienną w banku w ramach zewnętrznych rozwiązań systemowych
Zarządzanie płynnością śróddzienną stanowi stosunkowo nowy obszar zarządzania finansowego bankiem. Jego wyłonienie się miało związek z rozwojem systemów płatności międzybankowych w kierunku rozliczeń w czasie rzecz...