BORSA İSTANBUL PAY PİYASASI ŞİRKETLERİNİN BEDELSİZ SERMAYE ARTIRIMI DUYURULARININ HİSSE SENEDİ GETİRİLERİ ÜZERİNDEKİ ETKİSİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ
Journal Title: Mehmet Akif Ersoy Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi - Year 2018, Vol 5, Issue 3
Abstract
Bu çalışmada 2016 ve 2017 yıllarında Borsa İstanbul Pay Piyasasında bedelsiz sermaye artımı yapmak için Sermaye Piyasası Kuruluna (SPK) başvuru yapan şirketlerin başvuru onaylarının pay senedi getirileri üzerindeki etkilerinin değerlendirilmesi amaçlanmıştır. Pay piyasasının yarı güçlü formda etkinliğinin test edildiği bu çalışmada olay çalışmasından yararlanılmıştır. Çalışma kapsamında bedelsiz sermaye artırımı başvurusunun SPK tarafından onaylandığı tarihten (t) 5 gün öncesi ve 5 gün sonrası (t-5, t+5) payların günlük kapanış fiyatlarının basit getirileri hesaplanmıştır. Tahmin penceresi ise bedelsiz sermaye artırımı onay tarihinden önceki 6 günden onay öncesi 135 güne kadar (t6, t-135) olan zaman aralığıdır. Payların beklenen getirilerinin hesaplanmasında ekonomik modellerden Sermaye Varlıklarını Fiyatlama Modeli (CAPM) kullanılmıştır. Çalışma dönemi için bedelsiz sermaye artırım oranları %50 ve üzerinde olan şirketlerle %50’nin altında olan şirketler ayrıca incelenmiştir. Çalışma sonucunda, 2016 yılında bedelsiz sermaye artırımı onayından sonra istatistiksel olarak anlamlı pozitif kümülatif anormal getiri elde edilemezken onay tarihinden 3 ve 5 gün sonra istatistiki olarak anlamlı negatif kümülatif anormal getiri elde edilebileceği tespit edilmiştir. 2017 yılında bedelsiz sermaye artırımı onayından 1 gün sonra istatistiki olarak anlamlı pozitif, 2 gün sonra ise istatistiki olarak anlamlı negatif kümülatif anormal getiri elde edilebileceği saptanmıştır. 2016-2017 yılları tek bir dönem olarak incelendiğinde bedelsiz sermaye artırımı onaylarından 1 gün sonra istatistiki olarak anlamlı pozitif, 2 gün, 3 gün ve 5 gün sonrasında ise istatistiki olarak anlamlı negatif kümülatif anormal getiri elde edilebileceği görülmüştür. Elde edilen bulgular genel olarak test edilen dönem açısından BIST pay piyasasının yarı güçlü formda etkin bir piyasa olmadığı yönünde bulgular içermektedir. EXTENDED SUMMARY Background: In the study, studies which consider stock returns of bonus issue or stock split made in Turkey and various countries in the world at different times were researched individually. In most of the studies conducted, it was seen that bonus issue is negative in the short term and it provides a positive return in the long term. Considering the studies in Turkey, the results similar with results of Kaderli and Başkaya (2017) and Küçüksille and Mizrahi (2015). Purpose: In this study, it is aimed to evaluate the effects of application approvals on stock returns of companies applied to Capital Markets Board of Turkey (CMB) in order to make bonus issue in Borsa Istanbul equity market in 2016 and 2017. It was also been tested whether the equity market is efficient in a semi-strong form. For this purpose, two hypotheses such as H0=In the event window of companies’ whose bonus issue requirements are approved, cumulative abnormal returns are equal to 0 (CARt=0) and H1=In the event window of companies’ whose bonus issue requirements are approved, cumulative abnormal returns are different from 0 (CARt ≠0) were formed. Method: Event study, developed by Dolley in 1993, was used as method in the study. An event date, event window, estimation window, and prediction model need to be determined in order to perform an event study. For this purpose, the date on which the CMB approved bonus issue was selected as the date of the event. The event window was determined as 5 days before and after the event date (t-5, t+5). In addition, estimation window used in order to measure sensitivity of common stock returns for market returns and ultimately obtain expected return is time interval from 6 days -135 days before the event date (t-135, t-6). The Capital Asset Pricing Model (CAPM) was used as the estimation model in the study. Findings: According to analysis results, it was detected that when 2016 was examined positive cumulative abnormal return at 10% significance level could be obtained 1 day (-1) before event date and 3 days (+3) and 5 days (+5) after the event date, negative cumulative abnormal return at 10% and 5% significance level can be obtained. When 2017 is evaluated, it was detected that obtaining positive cumulative abnormal return at 1% and 5% significance levels, respectively, is possible 1 (+1) and 2 (+2) days after event date. When 2016 and 2017 evaluated together, in contrast that positive cumulative abnormal return at 5% significance level 1 and 2 days (+1,+2) after the event date is possible, it was detected that 3. and 5. days (+3,+5) after approval date, negative cumulative abnormal return can be obtained at 5% significance level. Finally, it is seen that negative cumulative abnormal return can be obtained at 5% significance level on the 5. day (+5) after the event date when companies that made 50% and above bonus issues. Despite this, when the companies that made bonus issue below 50% is examined, it was determined that it is statistically not possible to obtain significant cumulative abnormal return. Similarly, when the companies that made bonus issue 50% and above is examined in 2017, it was seen that it is statistically not possible to obtain significant cumulative abnormal return. On the other hand, when looking at companies that made bonus issue below 50%, it was determined that it is possible to obtain positive cumulative abnormal returns at 5% and 10% significance level, respectively, 1. and 2. days (+1,+2) after event date and it is determined that it is possible to obtain negative cumulative abnormal return at 10% and 5% significance level respectively in 4. and 5. days (+4,+5). Conclusions: When evaluated in general terms, it was found that there was a possibility of obtaining positive and/or negative cumulative abnormal returns before and after the event date. In other words, while H0 hypothesis was rejected, H1 hypothesis was accepted. After the approval of bonus issue by the CMB, the investors will take a short position until the day that they realized the bonus issues. Therefore, the decrease in the common stock returns of the company will be unavoidable. Thus, contrary results to market expectations have not emerged. According to these results, it was found that Borsa Istanbul equity market was not efficient in semi-strong form in terms of the period examined.
Authors and Affiliations
Abdullah Ferit EROL, Sinan AYTEKİN
Keywords
Related Articles
- EP ID EP448479
- DOI 10.30798/makuiibf.439219
- Views 204
- Downloads 0
SURİYELİ SIĞINMACILAR İÇİN UYGUN EV SAHİBİ ÜLKELERİN ÇOK KRİTERLİ KARAR VERME YÖNTEMLERİ İLE BELİRLENMESİ
2011 yılında Suriye’de cereyan eden iç savaş sonrasında Suriyeliler, büyük kitleler halinde diğer ülkelere göç etmek zorunda kalmıştır. Mültecilik veya sığınmacılık durumunda insanların geri gönderilmemesini ve can güven...
ULUSLARARASI TAŞIMACILIĞIN GELİŞİMİNDE DÖVİZ KURUNUN ETKİSİ: TÜRKİYE ÖRNEĞİ
Bu çalışmada temel lojistik faaliyetlerden biri olan uluslararası taşımacılık gelirleri ile döviz kuru arasındaki ilişki incelenmiştir. Çalışma üç bölümden oluşmaktadır. Çalışmanın birinci bölümünde Türkiye’nin taşımacıl...
GELENEKSEL VE MODERN PORTFÖY YÖNETİMİNİN AMPİRİK SONUÇLARININ KARŞILAŞTIRILMASI: BİST UYGULAMASI
EXTENDED SUMMARY Background: Modern Portfolio Theory (MPT) aim to establish the lowest risky portfolios at a given level of return by taking into account the relationship between assets. For this purpose, it considers hi...
SOSYAL MEDYA ANALİTİĞİ İLE DEĞER YARATMA: DUYGU ANALİZİ İLE GELECEĞE YÖNELİM
Müşterisi sosyal medya kullanıcıları olan işletmelerin bu kanallardan ürünleri hakkında yazılan iletileri toplayıp analiz etme, bunları satış rakamları ile karşılaştırma veya ilişkilendirme, gelecek için stratejiler geli...
BULGARİSTAN’DA TÜRK AZINLIĞA UYGULANAN ŞİDDET (1944-1989): GALTUNG’UN BARIŞ MODELİ BAĞLAMINDA BİR İNCELEME
Profesör Johan Galtung’un şiddet ve barış anlayışı Uluslararası İlişkiler disiplininde barış ve çatışma gibi temel problemlerin daha kolay anlaşılıp özellikle de çatışma çözümleri bağlamında kalıcı çözümlerin oluşturulma...